18-02-2005

Orientamenti per il 2005

Dati macroeconomici e mercati finanziari

Le 3 domande che i mercati si ponevano ad inizio 2004 erano:

- la ripresa economica globale e'' sostenuta ?
- quando finira'' il ciclo espansionista della politica monetaria ?
- fin dove arrivera'' la discesa del dollaro ?

Queste domande a fine 2004 erano diventate:
- timori di pressioni inflazioniste
- dubbi sulla velocita'' di aumento dei tassi da parte delle banche centrali
- l''euro ha raggiunto il suo livello massimo ?
- quale e'' il vero ritmo di crescita prospettica ?
- che impatto ha il prezzo del petrolio in rialzo sulla riprsea economica e sull''Inflazione ?

Lo scenario macro economico 2005 per gli USA prevede:
- una crescita USA meno elevata nel primo semestre 2005 per l''aumento dei tassi, che riduce la propensione al consumo, per un mercato del lavoro ancora debole e per la diminuzione dell''impatto della spesa pubblica.
- i livelli del petrolio scontano le tensioni geopolitiche ma comunque la tendenza a medio termine resta al rialzo. l''aumento del petrolio spinge lì''Inflazione.
- un lento e progressivo rialzo dei tassi da parte delal FED.
- Inflazione prevista 2,4% (2,7% nel 2004)
- crescita del Pil prevista 3,0% (4,3% nel 2004)
- tassi a breve, crescita dal 1,85 % al 2,85% previsto per dicembre 2005

Lo scenario macroeceonomico 2005 per l''EUROPA prevede:
- una crescita economica trainata piu'' dall''export che dalla domanda interna che resta debole.
- una Inflazione tendenzialmente bassa che ha raggiunto il sio massimo (2,5%) a meta'' 2004, il ribasso del dollaro potrebbe compensare il rialzo del petrolio.
- la Banca Centrale non dovrebbe ritoccare i tassi quanto quella USA.
- Inflazione prevista 1,9% (2,3% nel 2004)
- crescita del Pil prevista 1,8 % (1,8% nel 2004)
- tassi a breve, crescita dal 2,1% al 2,68% previsto per dicembre 2005

Cosa fare in questo scenario
diminuire l''esposizione in:
- liquidita''
- titoli tasso fisso USA

mantenere
- titoli tasso fisso europa
- titoli tasso fisso mercati emergenti

aumentare l''esposizione in:
- fondi azionari USA
- fondi azionari europa
- fondi azionari asia
- fondi alternativi/hedge

Memo
non comprate azioni ma fondi

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