08-03-2019
Statu Uniti, le Aziende si Quotano Usando Capitale Come se Fosse Debito
| Sta per andare sul mercato Lyft, concorrente di dimensioni minori di Uber ma con tassi di crescita negli utenti (non nei profitti, quelli non ci sono https://www.latimes.com/business/hiltzik/la-fi-hiltzik-lyft-ipo-disclosure-20190307-story.html, peccato l'articolo sia in inglese. perché spiega bene molti trucchi) maggiori. Eppure si parla di una Quotazione intorno a cinque volte le vendite, che in un setttore a bassi margini , di base Lyft intermedia tra pubblico e guidatori, sono una follia. Come dice l'articolo appena quotati o saccheggiano i giodatori o aumentano le tariffe delle corse, rendendosi non competitive con i servizi taxi tradizionali. Da più parti si levano voci sul mercato di livelli eccessivi di indebitamento delle aziende americane e in alcuni casi è certamente vero: ma si tratta prevalentemente di situazioni legate a operazioni di acquisizioni passate come quella di Anheuser Busch su Inbev, il gruppo ha tre volte tanti i debiti del capitale, una enormità per una azienda di questo settore https://it.investing.com/equities/anheuser-busch-exch-balance-sheet Ma quello che sta succedendo e qui la Sec chiude due occhi (la Consob di Savona farà altrettanto se CdP cerca di mettere alcune partecipazioni sul mercato9, è che soprattutto nelle nuove quotazioni le aziende cercano azionisti come se fossero creditori: quotano una piccola parte dell'azienda sulla base di prezzi di fantasia relativi a operazioni di piazzamento privato effettuate in precedenza, poi quando il prezso dopo la Quotazione scende ricomprano azioni a prezzi più bassi e le rivendono su un successivo rimbalzo, tutto con il supporto degli analisti delle case di investimento, che su queste operazioni fanno una fortuna. Ce ne si accroge guardando i bilanci di Netflix o Tesla: il patrimonio è a zero, il debito molte volte il patrimonio netto che è rimpinguato solo dalla riserva di sovrapprezzo azioni: quando hanno cassa e i prezzi scendono, queste aziende ricomprano azioni con la riserva di sovrapprezzo. Per questo si dice che aziende come Tesla hanno bisogno di prezzi di borsa alti: se non hanno cassa per ricomprare azioni o il broker compiacente non riesce a sostenere la prossima previsione di prezzo a quattrocento dollari, queste aziende falliscono. Non si dovrebbe mai trattare gli azionisti come se fossero creditori: alla prima crisi di fiducia l'azienda salta per quanto sia osannata. |