22-11-2009

YOOX, unica IPO dell'anno, a prezzi scandalosi

Bella azienda che distribuisce a distanza capi di abbigliamento, Yoox ha chiuso il 2008 con ricavi di poco inferiori ai 110 Milioni ed un EBITDA di circa 7. Il confronto tra i primi nove mesi del 2009 e lo stesso periodo del 2008 indica un aumento del fatturato del 48% ed una riduzione dell'indebitamento del gruppo a circa 5 milioni.
Il prezzo della OPVS (la struttura e' molto complicata, a confondere un'altra volta gli investitori) e' fissato in una forchetta tra 3,6 e 4,5 euro. La valutazione dell'azienda si pone, al livello piu' basso della forchetta a 180 milioni. Su questa base il prezzo rappresenta circa 7 volte il patrimonio dell'azienda, non molto meno di 20 volte l'EBITDA (anche ammettendo che l'aumento del fatturato per i primi nove mesi si traduca in una analogo aumento della redditivita').
Speriamo che dopo i casi di Seat (valutata oggi zero da diversi analisti) e il piu' recente di Tiscali gli investitori non si facciano prendere in questa ennesima trappola.
Ma dati nomi delle istituzioni che partecipano all'operazione ( Mediobanca, Goldman Sachs) e' facile ipotizzare che da qualche parte questa ennesima presa in giro andra' piazzata.
Su un elemento l,investitore privato potrebbe riflettere. A marzo di quest'anno la holding di Renzo Rosso e' entrata nel capitale dell'azienda ad un prezzo di 2,53 euro, di un terzo circa inferiore al livello piu' basso della forchetta.


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