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29-01-2008

Asia, alcune buone occasioni

<table class="MsoNormalTable" style="width: 100%;" border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" width="100%"> <tbody><tr style=""> <td colspan="2" style="border-style: solid solid none; border-color: windowtext windowtext -moz-use-text-color; border-width: 1pt 1pt medium; padding: 10pt 0cm 0cm;"> <p class="MsoNormal" style="text-align: center;" align="center"><span style="font-size: 14pt; font-weight: bold;">MERCATI ASIATICI, MOLTO GIAPPONE E NIENTE INDIA<o:p>o:p>span>p> td> tr> <tr style=""> <td style="border-style: none none solid solid; border-color: -moz-use-text-color -moz-use-text-color windowtext windowtext; border-width: medium medium 1pt 1pt; padding: 0cm;"> <p class="MsoNormal" style="text-align: center;" align="center"><span style="font-size: 14pt;">Nonostante i recenti ribassi, Nuova Delhi appare decisamente sopravvalutata<o:p>o:p>span>p> td> <td style="border-style: none solid solid none; border-color: -moz-use-text-color windowtext windowtext -moz-use-text-color; border-width: medium 1pt 1pt medium; padding: 0cm;"> <p class="MsoNormal" style="text-align: center;" align="center"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>p> td> tr> tbody>table> <p class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>Come è oramai noto ai nostri lettori, la formula vincente seleziona i titoli che sono allo stesso tempo a buon mercato e con un’alta redditività sul capitale. Ne<span style=""> span>presentiamo cinque<span style=""> span>tra quelli che si classificano tra i primi 20 sui mercati asiatici. Giappone a parte, dove le <span style=""> span>quotate alla prima sezione utilizzano standard contabili paragonabili a quelli occidentali, per gli altri mercati abbiamo preferito optare per titoli quotati anche a New York attraverso ADR. Grandi multinazionali come Samsung, che è quotata in Corea ma non negli Stati Uniti, sono state di recente oggetto di <span style=""> span>pratiche contabili poco ortodosse; meglio limitarsi ad aziende che utilizzano principi contabili<span style=""> span>necessari per essere quotati a Wall Street. I prezzi esposti per i titoli diversi dai giapponesi sono quindi quelli relativi alla Quotazione in dollari statunitensi. In questi casi il <a href="glossary-1457-23-Rischio.html" class="glossary">Rischioa> di cambio è <span style=""> span>però quello del mercato di riferimento. Il <a href="glossary-1457-23-Rischio.html" class="glossary">Rischioa> di cambio che un investitore che arriva dall’Euro sopporta su questi mercati<span style=""> spana nostro parere piuttosto limitato.p> <p class="MsoNormal" style="text-align: justify;">China Mobile fornisce servizi di telecomunicazione mobile in trentuno province della Cina interna e ad Hong Kong. A fine 2006 la società aveva 300 milioni di sottoscrittori. Nel maggio dello scorso anno ha acquisito l’operatore pachistano Paktel,<span style=""> span>ora CMPak. Probabile l’ introduzione di tecnologia di terza generazione (che comporterebbe l’offerta di servizi diversi dalla voce) in vista delle prossime Olimpiadi. Possibili accordi con China Netcom, l’altro operatore del mobile più presente nelle province <span style=""> span>povere del Nord.<br>Canon<span style=""> spanorganizzata nelle tre divisioni macchine per ufficio (fotocopiatrici, <span style=""> span>stampanti, <span style=""> span>scanner), informatica, (computer e calcolatrici), ottica, dove è leader di mercato nei segmenti di macchine fotografiche, telecamere e lenti professionali; la stessa divisone produce materiale per semiconduttori e apparecchiature mediche. <span style=""> span>Risultati questa settimana.<br>Posco è il principale produttore d’acciaio coreano (31 Milioni di tonnellate) presente in tutti segmenti, dal lungo (tubi) al piatto (lamiere), sino all’inossidabile. Il suo mercato principale è <st1:personname productid="la Corea" w:st="on">la Coreast1:personname> ma ha aumentato in modo significativo la propria presenza internazionale soprattutto, in Cina ed altri paesi del Sud Est asiatico. Ha varie società di servizi, in Cina, Slovenia, India e Messico che si occupano di servizi di stoccaggio e di trading sul metallo.<br>Takeda è la prima società farmaceutica giapponese. Produce e commercializza farmaci terapeutici per il diabete, le affezioni circolatorie, l’osteoporosi, le disfunzioni dell’apparato digestivo, le allergie, oltre a vitamine ed agenti ormonali. Ha una divisione agroalimentare. L’invecchiamento della popolazione <span style=""> span>fa della farmaceutica un settore ad alta crescita in Giappone.<br>La taiwanese Siliconware fornisce servizi di assemblaggio e di collaudo all’industria dei semiconduttori per le telecomunicazioni, l’automobilistico l’informatica. Tra i principali clienti Broadcom, Intel, SanDisk. Dividendo oltre il 7%.<br>Bridgestone,<span style=""> span>principale produttore di pneumatici asiatico, (anche per l’aereonautica), con impianti produttivi in 25 paesi. Ha brevettato una tecnologia innovativa che consente al pneumatico di mantenere la presa anche a battistrada consumato Fornitore dei principali marchi giapponesi, ha una divisione prodotti chimici, <a href="glossary-1457-18-Derivati.html" class="glossary">Derivatia> in genere dal processo di produzione della gomma. Risultati<span style=""> span>definitivi il 19 febbraio. p> <p class="MsoNormal"><o:p> o:p>p> <p class="MsoNormal"><o:p> o:p><span style="font-size: 14pt;"><span style=""> span><span style="">span><o:p>o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt; font-weight: bold;"><o:p> o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt; font-weight: bold;"><o:p> o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt; font-weight: bold;">TITOLO<span style=""> span>span><span style="font-size: 14pt;"><span style=""> span><span style="font-weight: bold;">MERCATO <span style=""> span><span style=""> span>PREZZO<span style=""> span><span style=""> span>EBIT/<span style=""> span><span style=""> span><span style=""> span>EBIT/<span style=""> span><o:p>o:p>span>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt; font-weight: bold;"><span style=""> span><span style=""> span>25/1/2008<span style=""> span>EV(1)<span style=""> span><span style=""> span><span style=""> span>ATTIVO(2)<span style=""> span><span style=""> span>span><span style="font-size: 14pt;"><o:p>o:p>span>p> <div style="border: 1pt solid windowtext; padding: 1pt;"> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm;"><span style="font-size: 14pt;">China Mobile <span style=""> span>CINA<span style=""> span><span style=""> span>$ 75.57<span style=""> span>33%<span style=""> span>38%<o:p>o:p>span>p> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm;"><span style="font-size: 14pt;">Canon <span style=""> span>GIAPP.<span style=""> span><span style=""> span>Y 4860<span style=""> span>13%<span style=""> span>40%<o:p>o:p>span>p> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm;"><span style="font-size: 14pt;">Takeda<span style=""> span>GIAPP.<span style=""> span><span style=""> span>Y 6480<span style=""> span>12%<span style=""> span>26% <span style=""> span><o:p>o:p>span>p> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm;"><span style="font-size: 14pt;">Bridgestone<span style=""> span><span style=""> span>GIAPP.<span style=""> span><span style=""> span>Y 1832<span style=""> span><span style=""> span>9%<span style=""> span>12%<o:p>o:p>span>p> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm;"><span style="font-size: 14pt;">Posco<span style=""> span>COREA<span style=""> span><span style=""> span>$ 131.52<span style=""> span>11%<span style=""> span>20%<span style=""> span><span style=""> span><o:p>o:p>span>p> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm;"><span style="font-size: 14pt;">Siliconware<span style=""> span>TAIWAN<span style=""> span><span style=""> span><span style=""> span>$<span style=""> span>6.95<span style=""> span>10%<span style=""> span>32%<o:p>o:p>span>p> div> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>p> <p class="MsoNormal"><span style="font-size: 14pt;"><o:p> o:p>span>p> <div style="border: 1pt solid windowtext; padding: 1pt 4pt; margin-left: 18pt; margin-right: 0cm;"> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm; margin-left: 19.5pt; text-indent: -19.5pt;"><span style="">(1)<span style="font-family: &quot;Times New Roman&quot;; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; font-size: 7pt; line-height: normal; font-size-adjust: none; font-stretch: normal;"> span>span>Una misura di quanto il titolo sia o meno a buon mercato. Invece che l’utile netto, al numeratore viene utilizzato l’EBIT o utile prima di interessi sul debito e tasse. Le aziende vengono quindi confrontate sul piano della gestione caratteristica. Al denominatore si utilizza il valore di impresa o enterprise value, che somma alla Capitalizzazione di borsa i debiti finanziari e corrisponde al teorico esborso totale necessario per rilevare l’intera società. Il rapporto tra le due grandezze è quindi migliore, a parità di EBIT, per un’azienda poco indebitatap> <p class="MsoNormal" style="border: medium none ; padding: 0cm; margin-left: 19.5pt; text-indent: -19.5pt;"><span style="font-size: 14pt;"><span style="">(2)<span style="font-family: &quot;Times New Roman&quot;; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; font-size: 7pt; line-height: normal; font-size-adjust: none; font-stretch: normal;"> span>span>span><span style=""> span>Indica quanto l’azienda sia in grado di remunerare il capitale effettivamente investito nell’attività produttiva; <span style=""> span>definito come rapporto tra EBIT e la somma di capitale circolante (al netto della cassa) più le immobilizzazioni materiali. <span style="font-size: 14pt;"><o:p>o:p>span>p> div>

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