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16-05-2012
LTRO, a Finanziare il Bund, Ma i Margini Sono Esauriti
| Davvero perverso l'effetto delle operazioni LTRO, che hanno portato ad oggi a perdite ingenti in conto capitale per le banche che hanno comprato titoli di stato con la liquidita' ricevuta all'uno per cento, un operazione che si e' trasformata dal "Sarkozy Trade" a un Carry trade negativo. Successivamente, come mostrato in un bello studio di Rabobank piu' volte ripreso nelle nostre newsletter, l'operazione LTRO ha portato ad un deflusso netto di capitali dai paesi periferici ai paesi forti. Questo deve valere anche per i soldi dati alle banche, perche' il Bund e' stato si spinto dalla paura dei privati, ma con questi rendimenti solo chi ha denaro gratis o quasi puo' ancora lucrarci. Come per i titoli di stato periferici, anche qui il Carry trade oramai sta per diventare negativo, la differenza tra 1,4 per cento e uno per cento e' troppo piccola per rischiare. Politiche espansive o meno se si compra Bund future a questi livelli e' certo che si perderanno soldi, perche' le banche smetteranno di dirottarvi liquidita'. |